18.03.2020

AKTUÁLNE K TRHOM

Čierna labuť.

Veríme, že veľkej väčšine ľudí pracujúcich vo finančnom sektore je tento pojem známy. Pre tých, ktorí sa s daným výrazom nestretli, si dovolíme uviesť, že do roku 1697 bola celá ornitologická obec v Európe presvedčená, že labute sú iba biele. Až kým istý holandský moreplavec nedoplával do Európy so správou, že v západnej Austrálii žije labuť čiernej farby. Asi sa  okamžite objavilo množstvo článkov od ornitológov, ktorí "predpokladali“, že labuť môže byť aj čierna, iba to zabudli publikovať ešte pred jej objavením. Určite ste sa stretli u klientov s otázkou, prečo investičný manažér nenakúpil akcie spoločnosti XY, ktoré za posledné roky vzrástli o stovky percent alebo prečo mi investi čný poradca nepovedal, že podielový fond/ ETF, ktorý mám nakúpený, klesne o desiatky percent. Ako s obľubou vravievame, po bitke je každý generál, ale pred bitkou iba niekto.

Skúste si položiť zdanlivo jednoduchú otázku. Je ochorenie COVID-19 (koronavírus) čiernou labuťou? Odpoveď na túto otázku nás, ako portfólio manažérov, mimoriadne znervózňovala a pozorne sme od začiatku roka sledovali jeden jediný kľúčový údaj. Skôr, ako uvedieme ktorý, nakoľko „bitka“ ešte prebieha a tým pádom jej výsledok nie je známy, pravdepodobnou odpoveďou na  vyššie uvedenú otázku, bude zhrnutie dnešných resp. včerajších titulkov v médiách. Vypuknutie zdravotného  ohrozenia – či už je to ebola, SARS alebo koronavírus – vždy vyvoláva v médiách rozruch, a to právom, pretože ľudia by o ňom mali vedieť. Avšak odpoveď na otázku, ako sa bude vyvíjať ekonomický dopad týchto zdravotných hrozieb, je už úplne iný príbeh. Skupina „pesimistických generálov“ vám asi odpovie, že koronavírus je nový, neexistuje žiadna vakcína, drastické karantény celých miest, uzatvorenie závodov, obchodov, univerzít či zrušenie leteckých spojení smeruje ku globálnej ekonomickej katastrofe. Naviac cena ropy klesla od začiatku roku o -14 %, zlato vzrástlo o 6 % (aj keď iba vďaka pohybu úrokových sadzieb na krátkych amerických štátnych dlhopisoch) a nedávno spoločnosť Apple varovala investorov, že v  prebiehajúcom kvartáli zrejme nesplní svoj cieľ v oblasti tržieb. Svoje tvrdenie určite podoprú logickým argumentom, že čínska ekonomika je svetovou dvojkou a kľúčovým prvkom vo svetovom dodávateľskom reťazci. Takže samozrejme musia mať pravdu. Na druhej strane názorového spektra budú stáť „optimistickí generáli“, ktorí budú tvrdiť, že situácia je v podstate rovnaká, ako v prípade vírusu SARS, či ebola, počet nových infikovaných ľudí začne postupne klesať a všetko sa čoskoro vráti do normálu. Svoje tvrdenie podoprú logickým argumentom, že akciové trhy v ekonomicky vyspelých krajinách neklesli o desiatky percent, pretože trhy počítajú práve s týmto scenárom ďalšieho vývoja udalostí.

Takže čo teraz robiť? Ako sa v tom vyznať? Ako predvídať nepredvídateľné? Ako sme videli a zažili, jediná „veľká vec“, ktorá mohla takmer usmrtiť globálnu ekonomiku, bola choroba vo finančnom systéme. Globálna ekonomika beží na úveroch, a keď sa úvery nakazia chrípkovým vírusom chamtivosti, keď banky a iné finančné spoločnosti hrozia kolapsom, potom sú všetky stávky na pokračujúci a nikdy nekončiaci rast globálnej ekonomiky

prehraté. Ako dnes vieme, pacient prežil. Je teda koronavírus tou ďalšou čiernou labuťou? Jediný kľúčový údaj, ktorý od vypuknutia nákazy pozorne sledujú akciové trhy, je úmrtnosť! Tá je menej ako 3 % a napr. pri SARS bola  na úrovni 9 %. Pokiaľ zostane bez zmeny, trhy nebudú mať dôvod započítať do cien dlhodobé spomalenie globálnej ekonomiky. Logické a jasné, ako čierna labuť z Austrálie, však? Odpovedať,  prečo sledujú práve úmrtnosť, si
skúste sami. Možno sa tak zaradíte medzi tých málo generálov, ktorí sa objavia ešte pred bitkou.

Ing. Peter Laco,
Portfolio manager Arca Brokerage House o.c.p. a.s.


Chcem sa dozvedieť viac  

Nechajte nám na Vás kontakt a my sa Vám (nezáväzne) ozveme.

+421 911 775 686
info@dwm.sk